„A nemzetközi helyzet fokozódik” – Sűrűsödnek az MNB gondjai
A kamatok szinten maradhatnak, most még…
„A Portfolio által megkérdezett elemzők nem várnak változást a kamatkondíciókban a Monetáris Tanács keddi ülése előtt, az alapkamat várhatóan marad 0,6%-on és a csütörtöki tender során az egyhetes betéti kamatot is 0,75%-on tarthatja a jegybank” – ha rövidre akarnánk fogni, akkor ezzel az egy mondattal is elintézhetnénk az aktuális előzetest. A helyzet azonban ennél sokkal bonyolultabb, hiszen egyre erősebbek azok a kockázatok, melyekre a jegybanknak is lassan reagálnia kellene.
| Portfolio elemzői felmérés a kamatvárakozásokról | |||||||
| név | intézmény | 2021. márc. | 2021. dec. | 2022. dec. | |||
| Alapkamat | Egyhetes betét | Alapkamat | Egyhetes betét | Alapkamat | Egyhetes betét | ||
| Virovácz Péter | ING Bank | 0,60 | 0,75 | 0,60 | 1,20 | 0,60 | 1,00 |
| Regős Gábor | Századvég | 0,60 | 0,75 | 0,60 | 0,75 | 0,75 | 0,75 |
| Kuti Ákos | MKB Bank | 0,60 | 0,75 | 0,60 | – | 0,60 | – |
| Jobbágy Sándor | Concorde | 0,60 | 0,75 | 0,60 | – | – | – |
| Trippon Mariann | CIB Bank | 0,60 | 0,75 | 0,60 | – | 0,60 | – |
| Nyeste Orsolya | Erste Bank | 0,60 | 0,75 | 0,60 | 0,75 | 0,90 | 0,90 |
| Suppan Gergely | Takarékbank | 0,60 | 0,75 | 0,75 | 0,90 | 0,90 | 0,90 |
| konszenzus (medián) | 0,60 | 0,75 | 0,60 | 0,83 | 0,68 | 0,90 | |
| Forrás: Portfolio | |||||||
Ezek a kockázatok látszanak a jövőbeli kamatpálya-előrejelzésen is: ma már a választ adó elemzők egyre nagyobb része azt gondolja, hogy az év végére magasabb lesz az irányadó egyhetes kamat a mostaninál, vagyis szigorítania kell a jegybanknak. Az alapkamatban egyedül Suppan Gergely, a Takarékbank vezető elemzője vár változást, de amíg az egyhetes ráta számít irányadónak, addig a monetáris kondíciók szempontjából az sokkal fontosabb.
Az irányadó kamatnál pedig egyre fokozódnak a kamatemelési várakozások, Virovácz Péter, az ING közgazdásza például arra számít, hogy 45 bázispontos kamatemelés jön az év végéig. Akik most még változatlan kamatszinttel számolnak 2021 végén, azok is a felfelé mutató kockázatokat emelték ki.
Az infláció okoz leginkább fejtörést
Az MNB számára továbbra is elsősorban az infláció okoz problémát, hiszen a várakozások szerint részben az alacsony bázis miatt a következő hónapokban 4% fölé is ugorhat az áremelkedési ütem. Kérdés, ez mennyire lesz tartós. A bázishatás elmúlik ugyan, viszont félő, hogy a gazdaság újranyitásával nyártól egy újfajta tényező jelenik meg az inflációban, ami szintén felfelé hathat.
EZ EGYÉBKÉNT NEM CSAK AZ MNB PROBLÉMÁJA, JELENLEG A VILÁG MINDEN JEGYBANKJA HASONLÓ BIZONYTALANSÁGGAL NÉZ SZEMBE.
A múlt héten például a Fed azt hangsúlyozta, hogy továbbra is átmenetinek ítélik az áremelkedés erősödését, ezért nem látják szükségét a lépésnek. Ha azonban nyárra bebizonyosodik, hogy a bázishatás elmúltával is fennmarad a magasabb infláció, akkor az a teljes globális monetáris politikát átírhatja.
A keddi közleményben a Monetáris Tanács várhatóan megismétli majd korábbi fő üzeneteit: az infláció volatilitása miatt kiemelt figyelemre van szükség, a legnagyobb kockázatot továbbra is a feltörekvő piacokkal kapcsolatos esetleges kockázatkerülés jelenti, az eszközvásárlással pedig hosszútávon számolnak – véli Trippon Mariann, a CIB Bank elemzője.
Virovácz Péter, az ING Bank elemzője csendes, már-már unalmas ülésre számít most, szerinte az MNB a Fed álláspontjára helyezkedik, miszerint az infláció soron következő megugrása csupán átmeneti lesz. Emellett továbbra is inkább reaktív, mint proaktív lesz a monetáris politika, vagyis ahogyan a Fed elnöke, Powell fogalmazott, a jegybank nem kíván megelőző beavatkozásokat végezni meglehetősen bizonytalan kimenetű előrejelzésekre alapozva.
Most nem várunk változást, de a szinte mindenfelől fokozódó inflációs nyomás miatt tovább szigorodhat a közlemény hangvétele – véli Suppan Gergely. Szerinte van esély arra, hogy az infláció és a maginfláció még a jelenlegi előrejelzésnél is magasabban alakul, ezért gondolja, hogy már az év vége előtt kamatemelésre kényszerülhet az MNB. Túl sok egyedi ársokk esik egybe (olaj, energia, nyersanyagok, fémárak, szállítási költségek, takarmányárak, gabonaárak robbanása), amelyeknek ugyan nincs köze a hazai monetáris politikához, és a maginflációban sincsenek benne, de a gyenge forint egyértelműen felerősíti ezek inflációs hatásait, és előbb-utóbb áthárulnak – emeli ki a Takarékbank szakértője.
portfolio.hu
